什么是港股直通车?港股直通车是什么意思?“港股直通车”其本质是放宽境内个人对外投资的限制。中国外汇管理局及中国证监会宣布允许境内投资者通过在中国银行等试点商业银行开立境外证券投资外汇账户，并委托这些商业银行在香港的证券公司开立代理证券帐户。

境内投资者可以用自有外汇或者用人民币购买外汇，将外汇存入证券投资外汇帐户，并通过商业银行的代理证券帐户投资在香港证券市场交易的证券。这项业务被称为“港股直通车”。

开启港股直通车有什么风险?

“港股直通车”的一个重要特点是个人投资境外证券投资项下购汇不受年度总额限制。这意味着中国将在资本管制的堤坝上开一个大洞。而反对通过放松资本管制来舒缓人民币的升值压力，是我的一贯立场。

有网友表示：“港股直通车的开启反映的是以扩大资本项目流动加大汇率改革的思路，另一种相反的思路是扩大市场汇率浮动机制，逐步放开资本项目。目前走的似乎是前一条路，这条路的危险在于如果汇率被人为固定在吸引热钱的高原地带，同时放开资本项目，相当于拆除中国金融与资本市场的防洪堤坝。到那时，国际资金洪水狂奔而来又席卷而去，将成为常态。中国经济与金融体系能承受得住吗?”我认为这种说法抓住了问题的实质。

中国“社会主义市场经济”的建设还远未完成。在中国，寻租、套利、套汇的机会比比皆是。在经济持续增长的同时，中国的财富再分配过程亦如火如荼。中国的金融体制依然脆弱，中国经济中所存在的各种不平衡目前仍在恶化，整个社会中充斥着的浮躁心态。在这种情况下，中国是根本经不起跨境资本大进大出的冲击的。有进就必有出。闸门开启后，一旦洪水轰然而出，再想放下闸门就为时晚矣。

我不是“阴谋论”者，但我毫不怀疑，中国1.4万亿美元的外汇储备必然是国际资本梦寐以求的捕猎对象。如果中国过早放弃资本管制，其结果将是极其危险的。

1998年东亚金融危机时，自由经济的坚定信奉者任志刚先生曾经痛心疾首地说道：“无论人们怎样指责印度尼西亚那种裙带关系式的资本主义、用人唯亲、贪污腐败、种族主义、宏观经济管理不善、忽视金融发展等，但即使这一切指控都成立，也不致令他们的货币和金融制度崩溃至此，国家陷入这样悲惨的困境。然而，残酷的现实是，他们正身处这样的困境……如果我们不谨慎应付，我们的处境也很可能会一样。罪魁祸首是那少数的对冲基金，它们毫不关心香港，更遑论港人的福祉。它们对香港的兴趣只在于香港是一个自由市场，可以任由它们操控，就如其它人所说，好像提款机一样，随时可以提款。”

如果中国轻易放弃资本管制，未来就难免成为人家的俎上肉与“自动提款机”。相反，只要资本管制的长城还在，不管中国经济发生什么问题，一切就将还在控制之下，中国就依然可以重整旗鼓。

理论上，中国几万亿资金可被全部流走……

港股直通车方案公布后港股的急升以及十一长假期间国人到香港炒股的积极程度都是我所始料未及的。我原以为，由于投资者的所谓“国内偏好”和人民币升值预期，国内资金外流至少在暂时还不应该是一个大问题。没想到国人的风险偏好竟是如此之高。如果政府没有及时刹车，不知多少国人最终会在香港被套牢。

在香港被套同在国内被套的一个很大不同是：后者意味着财富在国内不同股民之间的再分配;而前者在很大程度上则是财富在中国人和外国人之间的再分配。

流走的美元已经不再是中国的国民财富。可以设想一下，当H股和A股的价格(在扣除各种贴水之后)大致相当之前，需要有多少资金流入香港?而其中又会有多少资金流入外国投资者的腰包?一位香港朋友告诉我，由于香港上述公司是可以随时增股的，H股和港股、港股和其它国家的股票是可以替代的。A股市值高于H股，H股市值高于港股，港股市值高于道琼斯股。

国内资金可以通过直通车渗漏到全球，H股可以永远低于A股。按照这位朋友的说法，理论上说，中国大陆的几万亿资金可以完全流光。难道中国希望用这种办法减轻人民币升值的压力吗?!港股直通车消息公布之后国内资金的迅速外流(到底有多多我并不知道)，使我更加确信，在当前情况下，维持资本项目管制是绝对必要的。

如果停开直通车，或者彻底取消这个项目，我不认为在总体上会有什么经济影响。但是，匆忙宣布，然后又撤回成命，对政府机构的信誉是有影响的。两害取其轻，暂时搁置此计划的决定仍是正确的。

“港股直通车”现状

中央政府无限期推迟“港股直通车”

央行：港股ETF和RQFII试点有望近期推出

据中新社报道，中国人民银行有关负责人日前表示，港股组合ETF和人民币QFII(即RQFII)的试点工作有望近期推出。

该负责人说，目前，内地推出港股组合ETF的实施方案已经完成，各项技术准备工作进展顺利，此项工作试点有望近期推出。内地上市港股组合ETF产品有助于丰富内地居民的投资品种，进一步增强两地证券市场的关联性，不断深化两地交易所业务合作，促进两地资本市场互利双赢和共同发展。

关于人民币QFII，该负责人说，经国务院批准，内地有关部门将推出在港募集人民币资金投资境内证券市场试点(即人民币QFII)工作。试点初期，总额度为200亿元，额度的80%投资于内地债券市场，将从对境内市场较为熟悉的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司做起。目前，试点工作的各项技术准备工作基本就绪，有望近期推出。在试点工作顺利启动和开展后，中国证监会将会同内地和香港的有关部门和机构积极稳妥地研究论证扩大试点的可行性。人民币QFII试点有助于拓宽香港人民币投资内地资本市场的渠道，优化人民币回流机制，丰富境外人民币投资产品，推动人民币在境外的使用。

进入2013年，搁置已久的“港股直通车”再次闯进投资者的视线。在1月10日到11日召开的2013年中国央行工作会议上，央行首次明确提出要积极做好合格境内个人投资者(QDII2)试点相关准备工作。而随后于1月14日、15日在香港举行的亚洲金融论坛上，中国证监会主席郭树清也明确表示，将在适合时间推广QDII2。由于香港市场是国内投资者进行境外投资的最前沿，因此，推广QDII2也即意味着“港股直通车”的开通。

投资者对“港股直通车”并不陌生。早在2007年8月20日，国家外汇管理局当时就选定天津滨海新区作试点，允许我国境内个人以自有外汇或人民币购汇直接投资香港股市。这也就是最早意义上的“港股直通车”。虽然由于多方面的原因导致“港股直通车”最终没有成行，但投资者因此了解了“港股直通车”，这几年来要求早日开通“港股直通车”的呼声也一直在持续。因此，如果今年在推广QDII2的大背景下，能够让“港股直通车”的开通成为现实，这无疑顺应了投资者的呼声。

何时开通“港股直通车”，这是管理层非常慎重的一个问题。郭树清表示，将在适合时间推广QDII2。但什么时候才是“适合时间”，这是一个很难有答案的问题。其实在这个问题上，管理层大可不必纠结，只要开通“港股直通车”的准备工作做好了，那么随时都可以把“港股直通车”推出来，择日不如撞日。在这方面，管理层不要抱有“父爱主义”情结，仿佛还要手把手来教投资者进行投资似的，让投资者进入香港市场后能把握一个合适的买点。